Mysteel解读：2021年生猪运行总结

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发布于2023-04-26

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　　现货市场回顾及风险表述

　　价格变化是多重因素影响的共同作用，是供需格局发生变化的客观反映。

　　2021年现货市场一共出现过四次探底行情，对应时间节点分别是2月，4月，6月，10月;除10月反弹成功外，其余月份反弹后无一例外的再创新低。市场三次的预期错判和一次行情拐点得以体现。

　　预期错判(一)：重视疫病，忽略高利润下的复产进度

　　在一季度非瘟疫情的抛售和存栏受损的情况下，市场认为供给能力受到影响，但生猪存出栏的基本恢复是客观事实，截至2020年底，生猪存栏恢复超过1.6亿头，年出栏也回归至正常年份的93%左右。关键在2020年低及2021年初养殖的高利润刺激下，商转母以及生产批次化进程的加快，致使短期的生猪供应缺口得到快速补充，供给宽松的格局在此初现，同时也为中长期供应的宽松埋下伏笔。

　　预期错判(二)：错误的持续，断档期的提出

　　基于预期(一)的错误持续，市场认为节后的需求会不断增加，因此把一季度4-5月龄的存栏猪源受损作为矛盾点，并在预期消费回温的逻辑下，根据养殖周期推算，2021年4-5月前后，出现出栏断档期及供应短缺导致高价的概率大增;市场对断档形成一致性预期，养殖开始大范围的压栏育肥，曾一度出现育肥场难求的局面。但是客观上并没有出现断档期，而且在市场供给本就宽松的大环境下，阶段性压栏使用导致宽松程度反超预期，在被后市“收割”后并击穿前期低价(短期的大肥抛售给消费带来的考验，在后文“季节性需求”中探讨)。

　　预期错判(三)：认为短期内跌破行业平均成本具有强修复性

　　在2021年5月中旬后，市价在行业平均成本18.05元/kg周边保持稳定。市场把成本作为行情的依托，认为在跌破行业成本后，短期内表现为不可持续并将带来强制性反弹，基于心理预期，成本在首次打破后，反弹预期最为强烈，忽略了供给宽松的力度;但就销售经验来说，售价并不肯定要高于成本，成本只是盈亏量化的计算指标。同理，在需求本就相对平淡的年中，出栏体重增加以及出栏量的持续性增长，无疑加重了短期内供应局面，在扛价心理作用下略有反弹，随后再次打破成本继续下行。

　　行情拐点：前期亏损导致去化明显，出栏节奏得到变化

　　全年猪价在跌破成本后保持低位运行，行业亏损不断扩大，市场悲观心情蔓延。由于前期投机性压栏的预期未果，并造成阶段性供应后移，导致阶段间的恶性循环，在一次次的超额供给循环叠加下，亏损严重带动产能去化，进行相应的避险举措，加速能繁取代及仔猪弃养现象成为常态，供应得到明显去化，叠加需求高峰的到来，行情受到基本支撑。

　　总体看，前期价格下行，不断打击养殖积极性，总算在9-10月价格处于冰点，碍于现金流压力，养殖开始大规模取代。在10月的出栏节奏中，养殖的去化深度得以体现，行情走势制约中小散户出栏节奏及生猪存量，而现金流承受力较强的规模场迎来有利一面，获得价格上行和出栏抛压的双重收益。提前到来的冷空气，对消费起到刺激作用，市场预期后期猪肉消费有所增加。

　　基于2021年行情的持续性，2022年规模扩产继续，对2022年一季度的供需带来新的考验。盼望能从2021年价格下行中得到启发。

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