新股破发券商受伤！包销、跟投浮亏频现，怎么办？业内人士：仍有对冲方式

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发布于2023-05-07

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9月30日，创业板新股凡拓数创上市，收涨14.81%。自9月以来，注册制新股表现黯淡，尤其集中在下旬出现。

部分承销商因大额包销或跟投，新股浮亏压力较大。比如9月29日上市的万润新能，其承销商东海证券包销及跟投在两个交易日内合计浮亏逾1.8亿元，浮亏规模已超过该券商半年归母净利润。

不过，券商中国记者也注意到，包括万润新能在内的多个大额包销案例中，保荐机构收取的保荐承销费基本上能覆盖包销/跟投的浮亏情况，主要由于相关IPO超募较多。

有投行人士曾接受券商中国记者采访时表示，随着新股破发常态化，会有券商在IPO报价时，通过提高承销费率的方式来留有安全空间。另有市场人士表示，相比跟投亏损风险，承销费才是稳稳落袋为安，IPO项目超募有助于券商获得更高承销费。

9月新股收益表现或最差

Wind数据显示，9月共有17只注册制新股上市首日破发，在当月新上市的注册制新股中占比50%。其中，9月最后两周（19日-30日）注册制新股首日破发比例高达67%。

从发行价格来看，9月破发的注册制新股不全是高价股。根据券商中国记者统计，9月34只注册制新股发行价格平均为61.24元，中位数为40.52元。

逾百元的高价股仅有5只，上市首日破发率为60%，其中华宝新能和万润新能发行价格分别为237.5元、299.88元。而科创板新股信科移动发行价格低至6.05元，但在9月26日上市时跌3.31%，这是科创板开市至今，发行价低于10元的新股中唯一一只首日破发。此外，诺诚健华发行价格11.03元，9月21日上市首日跌15.41%。

在发行市盈率方面，34只注册制新股平均市盈率为57.15倍，有5只低于30倍市盈率，2只市盈率逾百倍。其中，逸豪新材和天德钰的发行市盈率虽然都低于行业市盈率，但上市首日均出现破发。

根据华安证券分析师对逐月打新收益金额进行测算，在2亿规模账户，新股全部入围的假设下，以网下A类平均中签率估计，“双创+主板”在2022年1月、2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月的打新收益分别为87.82万元、18.99万元、53.03万元、37.04万元、50.48万元、121.93万元、43.58万元、139.34万元、12.22万元。可以看到，9月打新收益表现将可能是今年以来最低的月份。

有市场人士表示，考虑到9月大盘持续震荡下行，新股板块交易活跃度下降，破发潮更易出现，打新对投资者的吸引力不高。

破发潮下“跟投+包销”承压

新股频频破发，对于大额包销或跟投的券商来说，压力上升。不过，从多个案例可看出，尽管新股浮亏令部分承销商心疼，但IPO项目收取的保荐承销费仍然能覆盖投资上的损失。

9月29日上市的科创板新股万润新能近期备受市场瞩目，该新股发行价高达299.88元，是IPO史上第二贵新股，不过网上投资者放弃认购153.09万股，弃购金额达到4.59亿元。投资者放弃认购股数全部由保荐机构（主承销商）东海证券包销。

然而，万润新能上市首日大跌27.59%，次日继续下跌，跌幅5.89%，收盘价为204.36元。这意味着东海证券包销已浮亏1.46亿元。

与此同时，东海证券跟投也出现浮亏。据悉，东海证券子公司东海证券创新产品投资有限公司跟投获配股数42.61万股，获配金额1.28亿元。东海证券这笔跟投浮亏4070.11万元。

以此计算，东海证券“真金白银”投在科创板万润新能IPO项目达到5.87亿元，两个交易日浮亏超过1.8亿元。

浮亏逾1.8亿元是什么概念？Wind数据显示，东海证券今年上半年归母净利润只有1.43亿元。不过，由于此次IPO募资总额为63.89亿，比预期的15.05亿元超募了48.84亿，东海证券此次项目保荐承销费收取多达2.12亿元，尚能覆盖这两日的浮亏。

令市场关注的还有创业板华宝新能IPO项目，该新股首发价格237.5元，也曾遭遇网上投资者大额弃购，弃购股数高达221万股，承销商华泰联合包销金额达到5.25亿元。

该公司9月19日亮相，上市首日跌11.37%，收盘价210.5元，华泰联合当天浮亏5967万元。据悉，因此次超募近50亿，华泰联合承销在华宝新能IPO项目收取的保荐承销费为2.04亿元。

从股价走势来看，华宝新能股价震荡，一度摸高248.08元，超过发行价格，不过截至9月30日收盘价为235元，仍处于破发状态。

民生证券承销保荐的科创板近岸蛋白IPO项目在9月29日上市。该新股发行价格为106.19元，被弃购117.94万股，弃购金额1.25亿元。民生证券的子公司民生投资还跟投56.50万股，认购金额5999.99万元。